Efecto Samba 4826e

EFECTO SAMBA 

Antecedentes del Efecto Samba

Crisis de los tigres asiáticos ‘97 - Crisis Rusia ‘98 - Septiembre del 98 llega a Brasil Básicamente esta crisis se da en Brasil por la repercusión internacional que tuvieron los Efectos dragón, Tequila y vodka. Es decir, que la turbulencia económica que vivió el sistema financiero internacional, comenzó entre los países asiáticos, Estos países sufrieron por la avalancha de problemas económicos tales como; desempleo creciente, pérdida de renta nacional, reducción violenta de su PBI (Producto Bruto Interno), salida extraordinaria de capitales, reducción en sus aparatos productivos, caída en la demanda, etc. La crisis de Asia invadió casi todos los países de este continente y luego llego a Rusia donde se repitieron los mismos problemas que en Asia, Rusia declaró la quiebra total, porque no pudo cumplir con sus compromisos financieros internos y externos. Gracias a la globalización, esta crisis cruzo medio mundo para llegar a Brasil, el país con el mayor mercado y más grande industria de Latinoamérica. "La crisis de Tailandia Corea e Indonesia serían la causa de la crisis en Rusia y posteriormente en Brasil."

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La Crisis Cambiaria en Brasil

El panorama económico brasilero se fue deteriorando fuertemente a medida que la crisis rusa en 1998 intensificaba las turbulencias financieras en los mercados internacionales. El Plan Real se basa en la política cambiaria adoptada por el Banco Central brasilero se desgasto políticamente intentando intervenir el estado en el mercado financiero doméstico. Durante la ola de temor causada por Efecto Tequila y el huracán financiero que se desató a partir de la crisis de las economías asiáticas, la defensa del real se asemejaba más a la heroica protección de la moneda brasilera contra las sucesivas crisis externas del sistema financiero mundial. Se produjeron medidas de política monetaria para intentar detener la fuga de capital masiva, existieron tasas de interés reales del 30% anual, con lo que la ya elevada deuda interna brasilera se incrementó aún más. Ante un creciente y peligroso déficit fiscal, que llegó a más de un 7% del PIB en 1998, el presidente Fernando Enrique Cardoso elaboro un programa fiscal rigurosísimo, que incluía cortes en el Presupuesto de la Federación y el aumento de la carga impositiva

nacional. Con la aprobación, del BID, de un paquete de préstamos por cerca de 41.5 mil millones de dólares y la implementación de una fuerte disciplina fiscal, la economía brasilera terminó 1998 con un mercado doméstico más estable y con la fuga de dólares precariamente controlada, a pesar de los más de 35 mil millones de dólares que salieron de Brasil en menos de 4 meses, en el auge de la crisis rusa. Enero de 1999, la declaración de una moratoria por parte del Estado de Minas Gerais4, segunda economía industrial del país, generó nueva ola de pánico entre los inversionistas internacionales, el Banco Central alteró los sistemas de bandas que regía la política cambiaria hasta entonces, con lo que el real se devaluó de inmediato en un 8.9% 

Evolución de la tasa de cambio en Brasil durante el auge de la crisis cambiaria

Fecha tasa de Política cambiaria cambio Antes del 13 de 1,23 sistema de bandas con intervenciones intra enero banda 13 de enero 1,32 Alargamiento de la banda cambiaria sin intervenciones intra banda 15 de enero 1,41 El Banco central adopta la libre fluctuación del real 20 de enero 1,76 Fuertes oscilaciones por la eliminación de los sistemas de bandas 27 de enero 2,14 El dólar llega a su máximo valor ante el real. Auge del overshooting. Por primera vez desde la crisis, el flujo cambiario pasa a ser positivo. 1 de febrero 1,91 El real se recupera. 2 de febrero 1,74 El dólar empieza a caer de forma sostenida. 

Consecuencias  Las tasas de interés brasileñas subieron un 30% anual  Mayor control de las actividades estatales  La FMI y otras instituciones financieras internacionales otorgaron un paquete de préstamo a Brasil.

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Alternativas de Política Económica

Para el planteamiento de las posibles alternativas de solución se seleccionó como año base 1996, a continuación se muestra el panorama de la económica brasileña para ese año. Corte en el tiempo

Para el año 1996 la economía brasileña presentaba una disminución en sus principales indicadores, tal y como se muestra en el cuadro No 1. A nivel del PIB, este creció en el año indicado apenas un 2.7%, que contrasta con los dos periodos anteriores en donde el incremento del PIB era del 4,2% y 5,9% respectivamente. De igual forma, se presentó un incremento en la tasa de desempleo, el cual paso de un 4.6% de la PEA en 1995 a un 5.4% en 1996. Por su parte, la relación en la balanza comercial continúo con su incremento deficitario en la relación a los años previos, alcanzado los US$13.518 millones, este incremento es producto de una leve disminución de las exportaciones en contraste con el aumento de las importaciones. El déficit también creció en la cuenta corriente y se posiciono en el orden de los US$23.255 millones reflejando la necesidad de acudir a un mayor endeudamiento a nivel externo. Del mismo modo, la cuenta de capital y financiera presente un incremento muy importante, alcanzando los US$32.207 millones provenientes en su mayoría del exterior y producto de la fuerte inversión principalmente a corto plazo. Este incremento permite solventar el déficit de la cuenta corriente y presentando un balance general con saldo positivo de US$12.969 millones.

Cuadro No. 1 Principales Indicadores Económicos de Brasil entre los años 1992 y 1996. DESCRIPCIÓN Producto interno bruto Producto interno bruto sectorial Bienes Servicios básicos Otros servicios Precios al consumidor Tasa de actividad d Dinero (M1) Tipo de cambio nominal (reales por dólar) Tipo de cambio real efectivo de las importaciones (índice 1995=100) Porcentajes Tasa de desempleo abierto e Resultado fiscal/producto interno bruto Tasa de Interés Pasivas Tasa de Interés Activas Millones de dólares

1992 -0,5

1993 4,9

1994 5,9

1995 4,2

1996 2,7

-2,1 1,5 -0,7 1.149, 1 59,5 867,3

6,4 5,7 3,6 929,3

2,3 9,5 1,9 22,0

4,1 5,6 1,8 9,1

59,3 -99,0

59,3 23,4

59,6 4,6

0,0

3,6 5,6 3,2 2.489, 1 58,6 2.129, 4 0,0

0,6

0,9

1,0

117,0

112,3

112,4

100,0

94,0

5,8

5,4

5,1

4,6

5,4

-1,8

-0,8

1,1

-4,9

-3,9

,,, …

88,2 209,3

40,7 122,2

-11,8 10,3

9,8 27,5

Exportaciones Importaciones Cuenta corriente Cuentas de capital financiera g Balance Global

y

39.881 ,0 27.984 ,0 6.089, 0

43.595 ,0 34.856 ,0 20,0

4.550, 0 10.639 ,0

6.870, 0 6.890, 0

49.010 ,0 43.495 ,0 1.153, 0 7.751, 0 6.598, 0

52.641 ,0 63.293 ,0 18.136 ,0 31.105 ,0 12.969 ,0

52.509 ,0 66.027 ,0 23.255 ,0 32.207 ,0 8.952, 0

Fuente: CEPAL, Estudio económico de América Latina y el Caribe, 2001-2002 

Desarrollo de La Crisis

A continuación se explican las medidas más relevantes tomadas por el gobierno brasileño para afrontar la crisis. 

Medidas efectuadas en el ámbito de Política Económica

 Dado que la crisis asiática redujo sensiblemente los recursos externos a países como Brasil, para poder financiar el déficit (disminuyó a menos de 1,000 US$ millones cuando el promedio en los trimestres anteriores había sido 8,300 US$ millones) se utilizaron más de 10 mil millones de dólares de reservas internacionales. Para esto se adoptaron severas medidas de ajustes, una de las cuales consistió en una política monetaria restrictiva que se tradujo a su vez en un alza de las tasas de interés por encima del 30%. Este incremento en las tasas de interés para tratar de absorber las presiones externas mediante la restricción de financiamiento, se debe mencionar que por temas como el déficit público y la alta necesidad de financiamiento esta medida no surtió efecto.  Se creó un paquete de 51 medidas fiscales: El objetivo de esta medida que empezó a finales de 1997 (cuando ya estaba la crisis mundial) fue la de reducir el déficit del sector público (7.9% del PIB).  Se firmó un acuerdo con el FMI, el Banco Mundial, el BID y varios países desarrollados para establecer un plan de ayuda financiera por 41,000 millones de dólares para ser utilizados en 3 años. Como condición de este préstamo fue mantener la política cambiaria. Esta ayuda aunque produjo una fuerte devaluación del real (40%) permitió estabilizar el tipo de cambio.

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Medidas efectuadas en el ámbito de Política Monetaria

 El Banco Central de Brasil como medida para garantizar la liquidez de los títulos públicos dado la caída de las reservas

monetarias internacionales sustituyó el encaje efectivo de los depósitos a plazo por encaje en títulos. Esto produce un efecto positivo ya que se incrementó la demanda de títulos en 12,000 millones de reales.  Debido a la pérdida de los títulos en el exterior brasileños en el 98 y su brusca caída de estos es la razón por la cual la tasa de interés interna el Banco Central debió aumentarla en un 40% ocasionando esto un fuerte impacto en el mercado financiero, esto también se produjo con miras a detener las presiones sobre las reservas monetarias internacionales. Por este motivo también se produjeron las ventas de varios bancos estatales a capital privado. 

Medidas efectuadas en el ámbito de Política Fiscal

 Una de las medidas tomadas en este tema fue el recorte de gastos, no obstante estos no fueron suficientes para compensar los mayores salidas de dinero que se tenían por los altos intereses de la deuda pública.  El gobierno realizó un compromiso de establecer por ley su valor neto de superávit, pero los resultados fueron negativos ya que lejos de incrementar o mejorar de alguna manera el superávit estos no fueron los mejores ya que sólo incrementó un 2%, aunque con esto se pudo tener una estabilidad en el tema de ingresos y gastos.  Además de los ingresos obtenidos para los impuestos que se fijaron sobre los movimientos financieros, también en 1998 se fijó un impuesto de renta adicional sobre el total de los ingresos provenientes de las colocaciones financieras. Definitivamente se observa la creciente tendencia que tuvo el tipo de cambio del real que permanecía relativamente estable desde 1995. Los acontecimientos mundiales y la crisis en Brasil provocaron la variación de un 40% que se han mencionado y se puede observar en la Figura No.2. Figura No.1 Movimientos cambiarios para Brasil en los últimos 10 años.

Fuente: Coronado, 2006, filmina 35

Figura No.2 Comportamiento de la inflación para Brasil en los últimos 10 años

Fuente: Coronado, 2006, filmina 36. En la figura No 2 se experimenta un cambio decreciente del nivel de inflación a partir de 1999 lo cual benefició a la economía Brasileña y llevándola al final de ese año nuevamente cercana al 5% valor que se tenía a inicios de 1998. Otra de las acciones que se tomaron que ayudó a la minimización del impacto fue la utilización de los recursos del paquete de ayuda del FMI para estabilizar el mercado de cambio, esto permitió que el Banco

Central pudiera dar este tipo de intervenciones inmediatas que como ya se comentó y se pudo comprobar en las figuras presentadas permitió estabilizar la situación. 

Reformas estructurales

Dentro de las reformas estructurales se dieron las ventas de activos del estado, telecomunicaciones, empresas energéticas y bancos. 

Conclusiones

La crisis rusa llegó a contaminar a Brasil en 1999, cuya economía se fue deteriorando rápidamente en la medida en que la turbulencia financiera se intensificaba en los mercados internacionales por los problemas en Rusia. En un intento por contener una masiva fuga de capitales, que en 4 meses fueron más de 35,000 millones de dólares, las tasas de interés brasileñas subieron más de 30% anual, con lo que la ya de por sí elevada deuda interna aumentó aún más.