Ejemplo De Derivados Financieros 5f5z4e

EJEMPLO DE DERIVADOS FINANCIEROS 1. Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado: a. Opciones Los montos transidos se determinan sobre la base de un conjunto de acciones, cuya base puede ser de 100 unidades u otra, también puede tratarse de opciones sobre índices basados en acciones. Las acciones están por debajo del Precio de Ejercicio (100€), y entonces no ejerceremos la opción y perderemos la prima puesto que no vamos a comprar a 100€ algo que cuesta menos. Entre 100€ y 105€, iremos reduciendo las perdidas hasta llegar a ser cero en 105 €. En este tramo sí ejercitaremos la opción ya que siempre perderemos menos de los 5€ de la prima. Si compramos a 102,5€ más 5€ de prima algo que cuesta 100€, perdemos solo parte de la prima -2,5€. A partir de 105€ siempre ejercitaremos la opción y además empezaremos a tener beneficios. Si compramos a 100€ más 5€ de prima algo que cuesta 110€, tenemos un beneficio de 5€. CONTRATOS FORWARD Un Forward es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida. Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa, en mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente. Entre los forwards más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward Rate Agreement (FRA). b. Forwards i. De Divisas Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes. Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera: Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot(cash) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente. Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado. Ejemplo: Tula Baca S.A. requiere importar dentro de 90 días materia prima por un valor de US $ 1 MM. A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio (asegurar hoy el tipo de cambio), contrata con su banco un forward de tipo de cambio Sol / dólar para comprar US $ 1 MM a 90 días a un precio de S/. 3,5825 según la pizarra establecida por su banco y que se detalla a continuación:

Transcurridos los 90 días Tula se verá obligada a comprar US $ 1 MM al tipo de cambio preestablecido de S/.3,5825 que equivalen a entregar S/. 3582500, asimismo su banco estará obligado a venderle US $ 1 MM. Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se ha establecido en S/. 3,6000 por US $. En este escenario Tula ganaría S/.1 7500(= S/.3600000 - S/.3582500) Por el contrario si transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fija en S/. 3,4800 por dólar, Tula habrá perdido S/. 102500 (= S/. 3480000 - S/. 3582500), Al margen de los escenarios supuestos con el forward contratado Tula eliminó el riesgo del tipo de cambio y pudo proyectar su costo considerando el tipo de cambio spot para el dólar en S/. 3,5825 por US $, consiguiéndose de esta manera el objetivo de coberturarse contra la volatilidad del tipo de cambio. ii. Forward Rate Agreement (FRA) Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado. Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato. Analicemos el siguiente ejemplo: Pirincho Uñaca S.A. compra un FRA "dos meses contra cinco" porque dentro de dos meses concertará con un banco por $ 100 MM a una tasa de interés Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por tres meses. Pirincho quiere una tasa de interés fija por lo tanto se cobertura sobre un préstamo de $ 100 MM "teóricos" a la tasa fija de 9,50% nominal anual.

Supongamos que al inicio del contrato del FRA, dentro de dos meses, la tasa Libor a tres meses es 10% anual nominal. La liquidación del FRA será: Período 2 Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2,5% trimestral; Tasa fija 9,5%/4 = 2,35 % trimestral. Período 5 Cálculo de intereses al vencimiento del FRA: [$ 100 MM * (10% - 9,5%) / 4] = $ 125 000 (por el trimestre) Liquidación del FRA Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, $ 125 000 / (1 + 0,0250) = $ 121 951,22 El banco le pagará a Pirincho : $ 121 951,22 c. Contratos por Diferencia (CFDs) Un inversor supone que el precio de un subyacente (un producto real asociado al CFD) como por ejemplo las acciones de Telefónica, van a bajar de precio en los próximos minutos, horas o días. Entonces el abre un contrato de venta sobre el CFD de Telefónica. Pasados unos minutos, horas o días el inversor decide que ya es momento de cerrar el contrato, entonces compra el CFD de Telefónica que previamente había vendido. El dinero ganado o perdido será la diferencia entre estos 2 puntos. Si Telefónica ha bajado entonces habrá ganado, ya que el inversor comenzó vendiendo. Si hubiera comenzado comprando cfds entonces habría perdido. d. SWAPS Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años con pagos de intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual más un margen de 1%). Ante esa situación, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar más dinero en intereses. Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100 millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo período de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya señalada. El swap además obliga al banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual. De ese modo, en términos netos, la empresa quedará pagando intereses a la tasa fija del swap más el margen de 1%; es decir, en la práctica habrá cambiado una deuda a tasa fluctuante por una deuda a tasa fija.

2. Derivados según el lugar donde se contratan y negocian: a. Derivados contratados en mercados organizados En este caso los contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente. Además, tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son iguales para todos los participantes. Las operaciones son efectuadas en

una bolsa o centro regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y contratos de Futuros.

b. Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no hay estandarización y las partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan. 3. Derivados según el activo subyacente involucrado: a. Derivados financieros Es posible que una persona que haga un negocio por el cual le van a pagar en dólares dentro de unos meses más, logre fijar hoy el precio de cambio de la moneda de Estados Unidos para dicha operación. De esa manera, aunque el dólar suba o baje, quien hizo esa operación dejará de preocuparse por el valor futuro del dólar, puesto que sabrá de antemano cuántos pesos va a recibir por los dólares que obtendrá como pago. Asuma que CEMEX serie O cotiza en $60 pesos por acción en la Bolsa Mexicana de Valores. Para comprar 100 acciones de CEMEX O, se requiere una inversión de $6,000 Pesos en acciones, que en su totalidad quedarían expuestas a todos los riesgos asociados a los mercados de capitales. Para aplicar la estrategia 90/10, usted compraría una opción de compra “At the money” de CEMEX O, en el Chicago Board Options Exchange (CBOE), con precio de ejercicio de $60 pesos y un plazo de seis meses. Asumiendo una prima de $6 pesos por acción amparada por el contrato de opciones, por lo que el costo total de la opción sería de $600 pesos. Esta compra le deja con $5,400 pesos disponibles para invertir en CETES durante seis meses. Asumiendo una tasa de rendimiento del 10% y que los certificados de tesorería se conservan hasta su vencimiento, los $5,400 pesos devengarían intereses por $270 pesos durante el periodo de seis meses. El interés devengado reduciría el costo de la opción efectivamente a $330 pesos (prima de $600 pesos menos intereses de $270 pesos). Si el precio de CEMEX O aumenta en la Bolsa Mexicana de Valores más de $3.30 pesos por acción, su opción Long Call liquidaría la apreciación en pesos en la fecha de expiración de una posición larga en 100 acciones de CEMEX O, pero con menos capital invertido en la opción, que el que se hubiese invertido en las 100 acciones de un título en el mercado de capitales.

b. Derivados no financieros En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrícolas como el maíz y la soja, hasta el ganado, también los commodities energéticos como el petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino. 4. Derivados según la finalidad: a. Derivados de cobertura El seguro del coche por robo. Queremos protegernos de un evento que puede acabar pasando y que no podemos controlar (que nos roben el coche) de forma que si sucede no perdamos el valor invertido en el mismo. Las empresas también asumen riesgos que no pueden asegurar, para cubrirse de las potenciales pérdidas pueden contratar un derivado financiero. Por ejemplo supongamos una empresa que fabrica componentes electrónicos cuyos componentes vienen de Estados Unidos y paga en dólares y los vende en Europa en euros. Los componentes los adquiere en Estados unidos a quince dólares la unidad con un tipo de cambio de 1,50$/€, y además tiene firmado un acuerdo por 50.000 unidades anuales. El problema es que su margen de beneficio es bastante bajo, por lo que en caso de que el dólar se aprecie respecto al euro a 1,25$/€ necesitaría pagar doce euros por componente, perdiendo buena parte del margen de su negocio que es de tres euros. Para evitar esto, compra un futuro en el mercado de divisas en el que compra cinco millones de dólares dentro seis meses a un tipo de cambio de 1,40$/€. De este modo si a los seis meses se habrá asegurado parte de los dólares que necesita a un tipo de cambio ya acordado. A los seis meses necesitará 7,5 millones de dólares. Si el tipo de cambio está a 1,30$/€, el precio será de 5.769.231 euros. Si estuviera a 1,60$/€ el precio sería 4.687.500 euros. En cambio por la operación que ha realizado se asegura cinco millones a 3.571.428 euros. Si el tipo de cambio se encuentra a 1,3$/€ el resto (dos millones y medio de dólares) lo conseguirá a 1.923.077 euros mientras que si estuviera a 1,6$/€ lo haría por 1.562.500 euros. En uno de los dos casos sale perdiendo, pero en caso de un resultado desfavorable de los tipos de cambio no perdería tanto como lo haría normalmente. b. Derivados de arbitraje Hoy conocemos la cotización de Telefónica en mercado, 13,59 euros/acción, y también conocemos la ecuación que relaciona este precio con el precio del futuro financiero sobre Telefónica (precio de Telefónica + tipo de interés - dividendos) con la que calculamos el precio teórico del futuro y nos da 13,38. Ahora vamos al mercado y cotejamos cuál es el precio al que está cotizando el futuro de Telefónica: si es mayor que el teórico que hemos calculado (por ejemplo 13,50) entonces podríamos realizar una operación tanto en el contado como en el futuro para obtener un beneficio de esta distorsión en el precio del futuro, sabiendo que éste tendrá que corregirse y volver a cotizar según la ecuación que lo

relaciona con el precio del contado. Las operaciones que tendríamos que realizar son: comprar acciones de Telefónica a 13,59 y al tiempo vender futuros sobre Telefónica a 13,50, sabiendo que vamos a obtener una ganancia por la diferencia entre el precio al que hemos vendido los futuros y el precio que realmente cuestan (13,50 - 13,38 = 0,12 euros por acción). Tenemos que realizar las dos operaciones porque no queremos que nos afecte la tendencia de mercado (si suben los precios subirá tanto el contado que tenemos comprado como el futuro que tenemos vendido, con lo cual se compensará el efecto entre los dos sin que nos produzca beneficios ni pérdidas) sino que sólo queremos aprovechar una incorrección en los precios que sabemos que tarde o temprano se va a corregir. c. Derivados de negociación Incluye el valor razonable a favor (activo) o en contra (pasivo) de la entidad de los derivados, que no formen parte de coberturas contables.