Determinantes De Las Tasas De Interes 176l62

LOS DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERES Jorge Díaz Ugarte

Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas

Asignatura de Banca y Bolsa Jorge Díaz Ugarte

¿CÓMO SE DETERMINAN LAS TASAS DE INTERÉS? Hemos visto cómo las tasas de interés se aparecen en la vida real; es decir, cómo reflejan la rentabilidad de los instrumentos de crédito que están disponibles en el mercado. No obstante, estos rendimientos están directamente relacionados con la rentabilidad de las inversiones de los agentes que emiten estos instrumentos financieros. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


Cuanto mayor sea el numero de compradores de un instrumento financiero, la competencia por comprar estos papeles hará subir su precio con la consecuente caída en las tasa de interés. Los inversionistas aprovecharan esta reducción para emitir papeles con menor rendimiento y esto, a su vez, les permitirá financiar proyectos menos rentables que antes.



Cuando existe un stock abundante de dinero, hay un mayor número de personas dispuestas a comprar instrumentos financieros y esto promueve la reducción de las tasas de interés. Lo contrario ocurre cuando el dinero es escaso. Aparentemente, las tasas de interés disminuyen o aumentan dependiendo de si el dinero es abundante o escaso. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


LA OFERTA Y LA DEMANDA DE BONOS La tasa de interés del mercado es aquella tasa de rendimiento de los instrumentos de crédito que iguala la oferta con la demanda de préstamos. Para ilustrar cómo se determina la tasa de interés, consideraremos un mercado de préstamos en el que el único instrumento disponible para negociar los préstamos son bonos de descuento o de cupón cero, que pagan a su propietario el valor nominal de S/.1.000 al cabo de un año. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


De la interacción entre los demandantes y los ofertantes de fondos prestables resulta un precio de equilibrio para los bonos, que, a su vez, implica una determinada tasa de rendimiento a la madurez. Esta viene a ser la tasa de interés de equilibrio de la economía Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


LA OFERTA DE FONDOS PRESTABLES

La oferta de fondos prestables está formada por todos los agentes interesados en comprar bonos o, lo que es lo mismo, por todos los que están interesados en prestar parte de su riqueza disponible a cambio de un rendimiento esperado determinado.



LA DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES

La demanda de fondos prestables está formada por todos los agentes interesados en emitir bonos o por todos los que están interesados en prestarse recursos líquidos y pagar un rendimiento esperado determinado



EL PRECIO DE EQUILIBRIO DE LOS BONOS Se dice que el mercado de un bien o servicio determinado está en equilibrio cuando la cantidad que las personas están deseosas de comprar (la demanda) es igual a la cantidad que las personas están deseosas de vender (la oferta) a un precio dado. En el caso del mercado de bonos, el equilibrio se logra cuando la cantidad demandada de bonos se iguala con la cantidad ofertada de bonos:

D B

=

S B



LA OFERTA DE FONDOS PRESTABLES



LA TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO

JORGE DIAZ UGARTE

CAMBIOS EN LA TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO a) Factores que afectan la curva de oferta de fondos prestables (demanda por bonos) Las alzas y bajas en la tasa de interés producen variaciones en la cantidad de bonos que desean comprar los agentes e implican movimientos, hacia arriba o hacia abajo, a lo largo de la curva de demanda de bonos, la cual es también la curva de oferta de fondos prestables. Sin embargo, si lo que varían son las otras variables que influyen sobre esta decisión, es la curva misma la que se termina desplazando hacia arriba o hacia abajo. Cuatro son las variables a mencionar. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


i) La riqueza de los agentes.- Cuando la economía se encuentra en una fase expansiva, la riqueza de los agentes aumenta y lo mismo ocurre con la cantidad de bonos que ellos desean comprar. Esto significa que, con la misma tasa de interés que antes, la cantidad demandada de bonos aumenta, de tal manera que la curva de demanda por bonos se desplaza hacia la derecha. Del mismo modo, durante la fase recesiva del ciclo económico, la riqueza de los agentes disminuye y la demanda por bonos se contrae, de tal manera que la curva de demanda se desplaza hacia la izquierda



EFECTO DE UN AUMENTO EN LAS RIQUEZAS SOBRE LA CURVA DE DEMANDA POR BONOS



ii) El rendimiento esperado de los bonos.- Para un bono de descuento de un año y un período de tenencia idéntico, el rendimiento esperado y la tasa de interés son los mismos. Sin embargo, si los bonos tienen vencimientos mayores que un año, el rendimiento esperado difiere de la tasa de interés. Si el publico comienza a pensar que la tasa de interés se elevara el próximo año mas de lo que ellos habían anticipado originalmente, el rendimiento esperado de los bonos de largo plazo caerá y la cantidad demandada disminuirá para cada nivel de tasa de interés. De una u otra forma, tenemos que un aumento en la inflación esperada reduce la demanda por bonos, de tal manera que la curva de demanda se trasladara hacia la izquierda, como se observa en el siguiente grafico. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTO DE UN AUMENTO EN LA TASA ESPERADA O EN LA INFLACIÓN ESPERADA SOBRE LA DEMANDA POR BONOS



iii) Riesgo.- Si los precios en el mercado de bonos se vuelven más volátiles, el riesgo asociado con los bonos se incrementa y los bonos llegan a ser activos menos atractivos. Un incremento en el riesgo de los bonos provoca una disminución en la demanda por bonos y un desplazamiento hacia la izquierda de la curva de demanda.



EFECTO DE UN AUMENTO EN EL GRADO RELATIVO DE RIESGO DE LOS BONOS SOBRE SU DEMANDA



iv) Liquidez.- Cuanto mayor sea la cantidad de personas que se encuentra negociando bonos en el mercado financiero, más fácil resultará venderlos en forma rápida para obtener liquidez inmediata. Esta mayor liquidez aumenta el atractivo para tener bonos y la demanda se verá incrementada, con el consecuente desplazamiento hacia la derecha en la curva de demanda por bonos. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTO DE UN AUMENTO EN EL GRADO RELATIVO DE LIQUIDEZ DE LOS BONOS SOBRE LA CURVA DE DEMANDA



FACTORES QUE AFECTAN LA CURVA DE DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES (OFERTA DE BONOS) i) Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión. Cuanto más rentables sean las inversiones que una empresa espera realizar, mayor será el incentivo para endeudarse y aumentar su saldo deudor con el fin de financiar estas inversiones.



EFECTO DE UN AUMENTO EN LA RENTABILIDAD ESPERADA DE LAS OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN SOBRE LA CURVA DE OFERTA DE BONOS



ii) Las expectativas de inflación.- Dada la tasa de interés a la cual se vienen endeudando las empresas (es decir, dado el precio de mercado de los bonos), si la inflación esperada por el público aumenta, el costo real de los préstamos es menor, de tal manera que las empresas estarán dispuestas a emitir una mayor cantidad de bonos si prevalecen las mismas tasas de interés que antes (es decir, si se mantiene el precio de los bonos. iii) El déficit del gobierno.- Cuando el presupuesto del gobierno está en déficit, el tesoro puede emitir más bonos para financiar la brecha. A medida que aumenta el déficit, el tesoro vende más bonos y la cantidad ofertada de bonos se incrementa; asimismo, la curva de oferta se traslada hacia la derecha. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTO DE UN AUMENTO EN LA INFLACIÓN ESPERADA SOBRE LA CURVA DE OFERTA DE BONOS



CAMBIOS EN LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN: EL EFECTO FISHER Si las expectativas de inflación aumentan, el rendimiento esperado de los bonos, comparado con el de los activos reales, es menor al que existía inicialmente con la tasa de interés i0 y el precio de los bonos P0. Como resultado, 1a demanda por bonos cae y la curva de demanda se desplaza hacia la izquierda, pasando de B1Da B2D. El incremento en las expectativas de inflación también afecta a la curva de oferta: el costo real de tomar un préstamo va a ser menor al que existía inicialmente con la tasa de interés i0 y el precio de los bonos P0. Como resultado, la cantidad, ofertada de bonos aumenta y la curva de oferta se desplaza hacia la derecha pasando de B1S a B2S. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTO DE UN CAMBIO EN LA INFLACIÓN ESPERADA SOBRE LA TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO ( EL EFECTO FISHER)



El resultado final de este análisis es que cuando las expectativas de inflación se incrementan, las lasas de interés terminan por aumentar. Este resultado es conocido con el nombre del efecto Fisher.

i=

E ir+π

Esto significa que, en el corto plazo, los cambios en la tasa de interés nominal reflejan las variaciones en la inflación esperada por el público. Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTOS DEL CICLO ECONÓMICO Cuando la economía se encuentra en una fase expansiva, la cantidad de bienes y servicios producidos se incrementa y el ingreso nacional también se eleva, de tal manera que las empresas están mejor dispuestas para adquirir préstamos. Para cada tasa de interés y precio de los bonos, las empresas emitirán una mayor cantidad de bonos que antes. Esto significa que, durante el ciclo expansivo, la curva de oferta de bonos se desplaza hacia la derecha y pasará de B1S a B2S. La expansión económica también afecta a la demanda por bonos, pues sabemos que cuando la economía está creciendo, la riqueza de las personas aumenta y esto origina una mayor demanda por bonos. Esto significa que la curva de demanda por bonos también se desplazará hacia la derecha y pasará de B1D a B2D . Universidad Nacional de San Antonio Abad del Cusco Escuela Profesional de Ciencias istrativas


EFECTOS DE UNA EXPANSIÓN ECONÓMICA SOBRE LA TASA DE INTERÉS



En síntesis, el enfoque de los fondos prestables plantea que la tasa de interés está determinada por la oferta y la demanda de fondos prestables. En una economía en la que existen instrumentos de crédito por ejemplo, bonos, la oferta y la demanda de fondos prestables están representadas por la demanda y la oferta de estos instrumentos de crédito. Este enfoque permite predecir los efectos de cambios en la riqueza, la inflación esperada, la rentabilidad de las inversiones, así como el riesgo y la liquidez de los instrumentos de crédito, sobre la tasa de interés de equilibrio, en la medida en que estas variables afectan la oferta o la demanda de fondos prestables.



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