Papel Comercial 3r1vl

UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS DEPARTAMENTO DE MERCADEO INTERNACIONAL

¿Explique en consiste el papel comercial y como es su cálculo, existe en El Salvador el uso de Papel comercial o bursátil?

Materia:

istración Financiera

Grupo Teórico:

07

Docente:

Lic. Luis Hernández

Grupo de Trabajo:

09

Nombre

Carnet

Juan Carlos Aguilera Delgado Julio Tirso Molina Gálvez Mónica Ivette Portillo Monterrosa Arístides Rafael Rodríguez Amaya Héctor Orlando Vásquez Chacón

DD11005 MG11009 PM11048 RA11052 VC11018

Universidad de El Salvador, Sábado 25 de mayo de 2013

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INDICE

1. Papel Comercial......................................................................................................................... 3 1.1 Concepto ............................................................................................................................. 3 1.2 Caracteristicas Generales ................................................................................................... 3 1.3 Como Se Utiliza El Papel Comercial.................................................................................... 5 1.4 Ventajas Y Desventajas Del Papel Comercial ..................................................................... 7 1.5 Ejemplo De Papel Comercial ............................................................................................... 7 2. Cálculo Del Papel Comercial. .................................................................................................... 8 2.1 Ejemplos De La Realidad Nacional. .................................................................................... 8 3. ¿Se Usa El Papel Comercial En El Salvador? ......................................................................... 10 Bibliografia ................................................................................................................................... 11

¿Explique en consiste el papel comercial y como es su cálculo, existe en el salvador el uso de papel comercial o bursátil?

1. PAPEL COMERCIAL

1.1 CONCEPTO “El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo emitido por grandes empresas con mucho crédito.” (Ernesto Ramirez Solano, Moneda, Banca y Mercado Financieros 2001, pág 74) “El papel comercial consiste en pagarés a corto plazo sin garantía, emititdos por empresas financieras y algunas compañías industriales. Representa el instrumento de mayor volumen monetario en el mercado de dinero” (James Van Horne y John Wachowicz, Fundamentos de istración financiera 2002, pág 243) “El papel comercial es una forma de financiamiento que consiste en pagarés a corto plazo sin garantía, que emiten las empresas con alta capacidad crediticia. Por lo general, solo las corporaciones muy grandes con una solidez financiera incuestionable tienen la capacidad de emitir papel comercial” (Lawrence Gitman y Chad Zutter, Principios de istración Financiera, 2012, pág 595) “El papel comercial es un tipo de pagaré sin protección que emiten las empresas grandes y sólidas y que venden principalmente a otras, a aseguradoras, a fondos de pensiones, a fondos mutualistas del mercado de dinero y a los bancos.” (Eugene Brigham y Joel Houston, Fundamentos de istración Financiera, 2002, pág 633)

1.2 CARACTERISTICAS GENERALES  EMISOR Podrán emitir Papeles Comerciales las sociedades inscritas como empresas emisoras de valores, con giro estrictamente comercial, de servicios o industria.

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 GARANTÍA La emisión es una emisión quirografaria (se respalda por la solvencia económica y moral de la empresa emisora). No obstante lo anterior, el emisor podrá otorgar como garantía para estas emisiones un aval o una fianza.  MONTO El monto de la línea de crédito de Papel Comercial a autorizarse depende tanto de la estructura financiera de la empresa como de su capacidad para cumplir con la carga financiera.  CLASE DE VALOR Anotaciones electrónicas en cuenta.  VALOR NOMINAL Dado que son valores desmaterializados, podrán ser negociados por un monto mínimo de $100.00.  RENDIMIENTO Las colocaciones de Papel Comercial se efectúan a descuento, es decir; se negocian por debajo de su precio nominal, por lo que su rendimiento está dado por la diferencia entre su valor de adquisición y el de redención, o por las condiciones del mercado secundario.  PLAZO El Plazo no podrá ser menor a 15 días ni podrá exceder de 360 días.  CLASIFICACIÓN DE RIESGO La Sociedad emisora deberá presentar, al menos, una clasificación de riesgo para la emisión. Cuando la emisión esté garantizada con aval o fianza de otra sociedad, esta sociedad deberá tener clasificación de riesgo, en este caso, bastará únicamente con la clasificación de riesgo de la sociedad avalista o afianzadora.  LIQUIDACIÓN MONETARIA Si su negociación es en el mercado primario, se liquida uno o tres días después de la negociación (T+1 o T+3), y en el mercado secundario 3 días después de la negociación (T+3).

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 DEPÓSITO EN ISTRACIÓN El resguardo de lo realiza CEDEVAL, quien custodia los valores que intervienen en la operación, requiriéndose que se encuentren depositados en istración con 24 horas antes de su negociación.  INTERMEDIACIÓN Casas de Corredores de Bolsa  COLOCACIÓN Oferta pública.  POSIBLES ADQUIRIENTES Personas Naturales y Jurídicas y as de Fondos de Pensiones.  AMORTIZACIÓN El capital se liquida a valor nominal, el día del vencimiento de la emisión.  RÉGIMEN FISCAL Las personas naturales, nacionales o extranjeras, que adquieran valores en la Bolsa de Valores de El Salvador, no están obligadas a pagar impuesto sobre la renta por capital, intereses, o ganancias de capital obtenidos. Únicamente deben pagar impuesto sobre la renta las personas jurídicas.  VENCIMIENTO Y COSTO El vencimiento del papel comercial varía de un día a 9 meses, siendo el promedio 5 meses aproximadamente. La tasa de interés fluctúa con la oferta y la demanda: se determina en el mercado variando a diario conforme cambie la situación.

1.3 COMO SE UTILIZA EL PAPEL COMERCIAL El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a través de los cuales se vende: con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor.

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Si el papel se vende por medio de un agente, se dice que está colocado con el agente, éste a su vez lo revende a sus clientes a un precio más alto. Por lo general, se lleva una comisión de 1.8 % del importe total por manejar la operación. Así también el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el cliente más confiable, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes un poco menos confiables. En este caso, la empresa debe hacer antes una investigación cuidadosa. El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente 1.2 % debajo de la tasa prima porque, se eliminan la utilidad y los costos del banco. Por lo general, el papel comercial se vende con descuento; esto significa que, en el momento de la emisión, la compañía recibe por los pagarés un monto inferior al valor nominal y al vencimiento paga el monto nominal integro al inversionista. Casi siempre los vencimientos son de hasta 270 días, y cuando se coloca de manera directa muchas veces se vence en la fecha que especifican los compradores. La mayor parte del papel se conserva hasta su vencimiento, y no existe un mercado secundario formal. Si embargo, con frecuencia quienes se dedican a su venta lo volverán a comprar a petición empresa. También se puede establecer convenios con los agentes para recomprar el papel vendido a través de ellos. Debido a la falta de un mercado secundario activo y el ligero riesgo crediticio entre los emisores corporativos, el papel comercial tiene un rendimiento un poco mayor que el de las emisiones del Tesoro con el mismo vencimiento. En algunos casos, la emisión va acompañada por una línea de crédito o por una carta de crédito, hecha por el emisor, asegurando a los compradores con ello, que en caso de tener dificultades con el pago, podrá respaldar el papel mediante un convenio de préstamo con el banco. Esto sobre todo se exige a las empresas de calidad menor cuando venden papel, con lo que aumenta también la tasa de interés real.

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1.4 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PAPEL COMERCIAL

Ventajas y desventajas para el Emisor  Ventajas:  El Papel Comercial permite a las empresas que no cotizan en Bolsa obtener financiamiento a corto plazo a través del Mercado de Valores. 

Es una alternativa de financiamiento que otorga a la empresa emisora la posibilidad de contar con una línea de crédito revolvente, con costos normalmente menores a los bancarios sin necesidad de mantener la reciprocidad requerida por dichas instituciones.

 Desventajas:  No se puede amortizar anticipadamente una vez que se efectúa la emisión.

Ventajas y desventajas para el Inversionista  Ventajas:  En lo que a rendimiento se refiere, ofrecen retornos superiores a otros instrumentos de corto plazo.

 Desventajas:  Implica variados niveles de riesgo de crédito dependiendo del emisor y presenta baja bursatilidad.

1.5 EJEMPLO DE PAPEL COMERCIAL Por ejemplo, la empresa RJ emite RD$100 millones para ser captados por papeles comerciales, con la debida supervisión y autorización de la Superintendencia de Valores (SIV), el mínimo para acordar un préstamo, por ejemplo, es de RD$5 millones. Juan desea invertir, RD$10 millones en un papel comercial de la empresa RJ. Con los criterios de un mínimo de RD$5 millones y una escala de tasas de interés acordada entre el puesto de bolsa y la empresa emisora, Juan acuerda con la empresa RJ firmar el papel comercial, con la

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condición de un 10% de interés anual, con la devolución definitiva del monto a tres años. De esta forma funciona el papel comercial. Este instrumento financiero se diferencia del bono en el aspecto de que el bono es una emisión de papeles que respaldan un préstamo de valores con montos específicos. Una empresa que emita RD$100 millones en bonos manda a imprimir papeles de valores predeterminados y los inversionistas deben acatarse a comprar en base a esos valores. No obstante, el papel comercial ofrece la flexibilidad de que tanto el inversionista como el emisor acuerden una suma determinada con la atención a un mínimo.

2. CÁLCULO DEL PAPEL COMERCIAL.

2.1 EJEMPLOS DE LA REALIDAD NACIONAL. 

Industrias la constancia. ILC, productor de cervezas nacionales y distribuidor de cervezas importadas, fabricación de hielo, necesita un financiamiento a corto plazo por lo que decide emitir $50 mil en papel comercial, con un vencimiento de 180 días, que se vende en $49 mil. o Por lo que el interés pagado fue de $1,000 ($50 - $49mil) sobre los $49 mil. o La tasa efectiva a 180 días sobre el papel comercial es de 2.04% [($1000 / $49,000) *100] Si suponemos que el papel comercial se renueva cada 180 días a lo largo del año (es decir, 365 / 180= 2.027777778 veces al año), por lo que la tasa efectiva anual del papel comercial de ILC es de 4.18% = [(1 + 0.0204)2.03 - 1)].

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Grupo Roble. Grupo Roble, Compañía desarrolladora de Centros Comerciales y Proyectos Habitacionales, acaba de vender una emisión de papel comercial a 120 días por un valor

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nominal de $1 millón, por lo que el Grupo Roble recibió ingresos de $0.98 millones. (365 días) La tasa efectiva anual del papel comercial del Grupo Roble es de 6.34% = [(1 + 0.0204)3.04 - 1)]. 

Grupo Roble, que forma parte del conglomerado empresarial Grupo Poma, es una empresa multinacional salvadoreña que invierte frecuentemente en la industria de bienes raíces, desarrollando y construyendo grandes complejos de usos múltiples, centros comerciales, centros corporativos, entre otros, en la región centroamericana. Estudia la posibilidad de emitir un papel comercial por 10 millones de dólares. Un agente ha señalado que puede venderse una emisión a 90 días, con una tasa de interés anual del 9.5%. La comisión por colocación sería de $25,000. Determinar el costo anual de financiamiento de dicha emisión de papel comercial.

-El costo anual del financiamiento del papel comercial depende de la fecha de vencimiento de la emisión y de las tasas de interés a corto plazo vigentes. Además el costo por concepto de interés, los prestatarios también deben pagar al agente del papel comercial una comisión de colocación. Entonces, para calcular el costo de financiamiento anual de la emisión de papel comercial, hacemos uso de la ecuación:

Entonces: Costos de interés: $10, 000,000*0.0095*90/365 = $234,247.00

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3. ¿SE USA EL PAPEL COMERCIAL EN EL SALVADOR? Si se usa el papel comercial en El Salvador ya que como fuente de recursos a corto plazo, es menos costoso que el crédito bancario y es un complemento de los préstamos bancarios usuales. El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los períodos de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son mayores a los límites de financiamiento que ofrecen los bancos. Es muy importante señalar que el uso del papel comercial es para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo.

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11 BIBLIOGRAFIA  Eugene F. Brigham y Joel Houston. Fundamentos de istración Financiera. Décima Edición.  Solano Ramirez, Ernesto. Moneda, Banca y Mercados Financieros. Pearson Educación, México, 2001.

 Van Horne, James y Wachowicz, John Jr. Fundamentos de istración Financiera. Pearson Educación, México, 2002.

 Gitman, Lawrence J. y Zutter, Chad J. Principios de istración Financiera. 12 Ed. Pearson Educación, México 2012

 Carlos Arturo Guisarre (2009). Web, Economía País. “¿Con qué se come el papel comercial?”. Recuperado el 24 de mayo de 2013, URL: http://economiapais.com/2009/03/08/%C2%BFcon-que-secome-el-papel-comercial/  Web: Trabajo. “Financiamientos a corto plazo”. Recuperado el 24 de mayo de 2013, URL: http://www.trabajo.com.mx/financiamientos_a_corto_plazo.htm  Web:http://www.bancomer.com/mercado/pdf/1.15%20Papel%20Comercial.PDF