Materi Uas Manajemen Keuangan Lanjutan 5si6m

STIE TRISAKTI - Jakarta

SOAL QUIZ KE – 2 ( Bobot : 60% ) LABORATORIUM MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN Waktu : 120 Menit (10.45 – 12.45 WIB) ; Ruang : R.508 ; Sifat Tes : Close Book ©Asisten Dosen : Nico Alfa, Jawablah Seluruh Soal yang Tersedia Dibawah ini Sesuai dengan Instruksi yang diminta pada Soal !! atau Nilai Anda Dikurangi 20 Point !! 1. RISK & RETURN - < 15% > Tuan

Abdullah

adalah

seorang

pengusaha

asal

Bahrain

yang

tertarik

menginvestasikan Dana sebesar Rp. 2.500.000.000,- ke dalam dua (2) buah Saham perusahaan blue chips Indonesia yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI), yakni : Saham PT. Holcim Indonesia, Tbk & PT. Telekomunikasi Indonesia (Telkom), Tbk. Dibawah ini adalah sejumlah data yang diperlukan oleh Tn. Abdullah : PT. Holcim Indonesia, Tbk.

PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk.

(Rp. 1.000.000.000,-)

(Rp. 1.500.000.000,-)

Tahun

Tingkat Pengembalian (Return)

2008

2,80%

2009

3,70%

2010

5,14%

2011

6,88%

2012

7,12%

Kondisi Ekonomi

Probabilita

Tingkat Pengembalian (Return)

Pessimistic

35%

3,75%

Average

30%

4,35%

Optimistic

25%

5,10%

Booming

10%

6,00%

Berdasarkan hasil kalkulasi, diketahui bahwa besarnya koefisien korelasi ( r ) antara kedua saham perusahaan tersebut adalah Negatif Sempurna. ( -1 ≤ r ≤ 1 ) Pertanyaan : a) Keputusan apa yang sebaiknya diambil oleh Tuan Abdullah, apakah berinvestasi pada Saham PT. Holcim Indonesia, Tbk saja ; pada Saham PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk saja ; atau menggabungkan kedua saham tersebut kedalam sebuah Portofolio ?? Jelaskan secara lengkap argumentasi saudara !! 2. COST OF CAPITAL - < 20% > Guna keperluan Investasi, Machintosh Co dapat memperoleh Pendanaan yang diperlukan, dari Empat (4) Sumber Pendanaan yang Tersedia, yakni sebagai berikut :  Hutang Jangka Panjang Perusahaan Menerbitkan sebuah Obligasi Berseri, dimana setiap Obligasi Berseri terdiri atas 20 Seri. Tiap Seri Obligasi tersebut dapat Dijual dengan harga $140 ;

1

STIE TRISAKTI - Jakarta memiliki umur 10 Tahun dengan Nilai Nominal sebesar $2,500. Diketahui Tingkat Bunga Kupon sebesar 9%, dibayarkan Anually, & atas Penerbitan Bonds tersebut, Perusahaan mengeluarkan Biaya sebesar 10% dari Nilai Par. Tarif Pajak yang berlaku adalah 40%. Apabila Hutang Perusahaan Sudah Melebihi $200,000, maka After-Tax Cost of Debt yang Baru menjadi = 8%.  Saham Preferen Perusahaan Menerbitkan Saham Preferen dengan harga $110/Lembar, & Nilai Nominal Saham Preferen adalah sebesar $100/Lembar, dengan Dividend Rate sebesar 11% per Tahun. Atas Penerbitan tersebut, Perusahaan perlu mengeluarkan Biaya sebesar $5 per Lembar.  Saham Biasa Harga Saham Biasa Machintosh Co Saat Ini di New York Stock Exchange (NYSE) adalah sebesar $22/Lembar. Tahun ini, Machintosh Co Telah Membayarkan Dividen kepada Seluruh Pemegang Saham (Cash Dividend) sebesar $2/Lembar, dimana Tingkat Pertumbuhan Dividen adalah Konstan sebesar 4% tiap tahunnya. Jika Saham Baru diterbitkan, maka Saham itu akan Dijual dengan Harga $20/Lembar, & atas Penjualan Saham Baru tersebut, Perusahaan perlu mengeluarkan Biaya sebesar $2/Lembar.  Laba Ditahan Machintosh Co memperkirakan bahwa Perusahaan tetap dapat mempertahankan tingkat Laba Ditahan pada angka $120,000. Jika Laba di tahun ini Habis Seluruhnya, maka Perusahaan berencana untuk Menerbitkan Saham Biasa yang Baru (New Common Stock), sebagai bentuk Pembiayaan yang Baru bagi Perusahaan. Diketahui bahwa Proporsi untuk Saham Preferen adalah 1/10 dari Total Pendanaan ; Saham Biasa sebesar 1/2 dari Total Pendanaan ; & Hutang Jangka Panjang adalah Sisa yang masih tersedia. Pertanyaan : a) Hitunglah Cost dari masing – masing Sumber Pendanaan diatas !! b) Berapa Jumlah Break Point yang Ada ?? Tentukan Nilai dari masing – masing Break Point !! c) Berapa Banyak Jumlah Weighted Average Cost of Capital (WACC) Pembiayaan Perusahaan, sehubungan dengan Total Pembiayaan, baik Below Break Point maupun Above Break Point !! 3. CAPITAL STRUCTURE - < 25% > PT. Makmur Jaya adalah sebuah Perusahaan yang bergerak di Industri Pengolahan Makanan Kaleng, hendak melakukan Ekspansi ke Luar Negeri, melalui mekanisme Greenfield Investment di AS. Atas keperluan tersebut, PT. Makmur Jaya berencana untuk 2

STIE TRISAKTI - Jakarta memenuhi semua Kebutuhan Dana yang diperlukan sebesar $75,000,000 tersebut, melalui Dua (2) Sumber Utama Pendanaan, yakni melalui Penerbitan Corporate Bonds & Common Stock, dengan memperhatikan Tiga (3) Alternatif Perimbangan Pembiayaan (Debt Ratio). Adapun sejumlah Informasi terkait Rencana tersebut, adalah sebagai berikut : Alternative Debt Ratio

Before-Tax

Required Return

Cost of Debt (Kd) on Common Stock (Ks)

1

20%

13.0%

13.0%

2

45%

14.5%

15.5%

Diketahui bahwa Harga Jual Saham Biasa PT. Makmur Jaya di New York Stock Exchange (NYSE) adalah sebesar $55 / Lembar. Para Analis Finansial Perusahaan memprediksi, bahwa Nilai Penjualan Perusahaan di Masa Depan, akan Sangat Dipengaruhi oleh Kondisi Ekonomi yang mungkin terjadi, apakah Kondisi Ekonomi Booming, Normal, atau justru mengalami Resesi. Tahun Depan (Tahun 2013), kemungkinan terjadi kondisi ekonomi Booming adalah sebesar 40% dengan prediksi Nilai Penjualan sebesar $60,000,000 ; sedangkan untuk kondisi ekonomi Normal adalah sebesar 40% dengan prediksi Nilai Penjualan sebesar $50,000,000 ; sedangkan kondisi ekonomi Resesi dengan prediksi Nilai Penjualan sebesar $40,000,000. Diketahui juga, Variable Cost Ratio = 40% , dengan Fixed Cost per Tahun adalah sebesar $10,000,000. Pertanyaan : a) Hitunglah besarnya Expected E.P.S. (Earnings per Share), Standard Deviation, Coefficient of Variance, serta Expected Share Value untuk masing – masing Debt Ratio diatas, apabila diketahui Tax Rate = 40% !! b) Tentukanlah Optimum Capital Structure (Struktur Modal Optimal) berdasarkan Hasil Perhitungan pada point (a) sebelumnya !! 4. LEVERAGE - < 20% > Dibawah ini beberapa Data yang mencerminkan Kinerja PT. Makmur Jaya sepanjang tahun 2012 ini : 

Angka Penjualan sebanyak 1.250 Unit, dengan Harga Jual / Unit sebesar $165



Rasio Biaya Variabel = 40% ; Biaya Tetap sebesar $25,500 ; Tarif Pajak = 30%.



Perusahaan memperoleh Pendanaan dari 2 Sumber, yakni : Penerbitan Obligasi Perusahaan sebesar $102,000 dengan Coupon Interest Rate = 15% ; & Penerbitan Saham Biasa sebanyak 30.000 Lembar dengan Nilai Par @$5,5. (Tidak Ada Penerbitan Saham Preferen di Tahun 2012 ini)

3

STIE TRISAKTI - Jakarta Pada Tahun 2013 nanti, Perusahaan berencana untuk melakukan Ekspansi. Untuk keperluan tersebut, Perusahaan membutuhkan Tambahan Dana Investasi sebesar $700,000. Dengan adanya Penambahan Dana Investasi ini, diharapkan Angka Penjualan akan mengalami Peningkatan, menjadi sebesar 2.120 Unit, dengan Harga Jual per unit Naik menjadi $195. Tambahan Dana ini diperoleh dari Dua (2) Alternatif, yakni sebagai berikut : Alternatif 1 : Dana diperoleh dari Penerbitan Obligasi dengan Coupon Interest Rate = 9% P.A., Saham Preferen, & Saham Biasa dengan Proporsi masing – masing : 55%, 25%, & 20%. Harga Jual (Harga Pasar) Saham Preferen adalah sebesar @$17, dengan adanya Biaya Penerbitan @$3, Nilai Nominal @$12, & Dividend Rate = 11% P.A. Harga Jual (Harga Pasar) Saham Biasa @$14. Alternatif 2 : Dana diperoleh dari Penerbitan Obligasi dengan Coupon Interest Rate = 7% P.A., & Saham Biasa dengan Perbandingan 3 : 4, dimana Harga Jual (Pasar) dari Saham Biasa @$18.5, dengan Biaya Penerbitan sebesar @$2,5. Pertanyaan : a) Hitunglah besarnya EPS untuk Tahun 2012 & masing – masing Alternatif di Tahun 2013 !! b) Alternatif Pendanaan mana yang Terbaik bagi Perusahaan ?? c) Hitunglah D.O.L, D.F.L, D.T.L, & Break Even Point (BEP) dalam Unit & Dollar dari Alternatif yang Dipilih !! 5. DIVIDEND POLICY - < 20% > Dibawah ini adalah posisi Struktur Modal dari PT. Selalu Maju Pantang Mundur, Tbk, per 31 Desember 2010, yakni sebagai berikut : Preferred Stock (80.000 Lembar)

: Rp.

Common Stock

: Rp. 1.777.500.000,-

(450.000 Lembar)

468.000.000,-

Paid-In-Capital in excess of Par

: Rp.

Retained Earnings

: Rp. 8.618.500.000,-

Total Stockholder’s Equity

136.000.000,-

Rp. 11.000.000.000,-

PT. Selalu Maju Pantang Mundur memutuskan untuk Mempertahankan seluruh Kebijakan Dividen Perusahaan untuk Tahun ini, sama seperti Kebijakan perusahaan pada di tahun – tahun sebelumnya. Diketahui, Harga Jual Saham Biasa dari Perusahaan adalah 30% Lebih Tinggi dari Nilai Par nya. Diketahui pula bahwa Laba yang Siap

4

STIE TRISAKTI - Jakarta Dibagikan bagi Para Pemegang Saham Biasa adalah Rp. 367.250.000,- , serta D.P.S. (Cash Dividend) = Rp. 282,5. Pertanyaan : 1. Hitunglah besarnya Prosentase (%) Earnings Available for Common Stockholders yang digunakan untuk Dibagikan sebagai Dividen bagi Para Pemegang Saham Biasa, serta berapa besarnya Nilai dari Laba yang Tidak Dibagikan bagi Para Pemegang Saham Biasa atas Perusahaan tersebut !! 2. Perusahaan menghadapi Tiga (3) Opsi Kebijakan, yakni : Membagikan Dividen dalam bentuk Saham sebesar 15% ; Pemecahan 3 Saham Lama untuk 5 Saham Baru ; atau melakukan Penggabungan 6 Saham Lama menjadi 4 Saham Baru. a) Susunlah Struktur Modal yang Baru untuk 3 Opsi tersebut, dengan Wajib menampilkan Jumlah Lembar Saham & Nilai Par nya !! b) Hitunglah besarnya E.P.S., Harga Jual Saham , & P/E Ratio untuk 3 Opsi tsb !! c) Apabila Perusahaan ingin Memaksimumkan Harga Jual Saham, maka Opsi manakah yang sebaiknya dipilih ?? Jelaskan !! Catatan : Masing – masing Soal adalah Bagian yang Saling Terpisah satu sama lain !!

5

STIE TRISAKTI - Jakarta ***** SELAMAT MENGERJAKAN *****

6