Anlisis Financiero 2 492e2o

CLUB DE FINANZAS CICLO DE CLASES MAGISTRALES FACULTAD DE CIENCIAS ISTRATIVAS UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS II Lic. Hugo Alberto Young Gonzales E-mail: [email protected]

Lima, Mayo del 2009

TOMA DE DECISIONES INVERSIÓN BALANCE GENERAL FINANCIAMIENTO

RENTABILIDAD

ESTADO DE RESULTADOS

LIQUIDEZ

FLUJO DE EFECTIVO 2

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 

ANÁLISIS HORIZONTAL

ACTIVOS 2004 Activo Corriente Caja y Bancos 423,220.00 Valores Negociables 89,165.00 Cuentas por Cobrar Comerciales 372,722.00 Provisión por Cobranza Dudosa -52,655.00 Otras Cuentas por Cobrar 8,600.00 Existencias 151,096.00 Gastos Pagados por Adelantado 50,000.00 Total Activo Corriente 1,042,148.00

2005 403,187.00 68,173.00 286,907.00 -27,869.00 7,500.00 209,450.00 45,000.00 992,348.00

Variación -20,033.00 -20,992.00 -85,815.00 24,786.00 -1,100.00 58,354.00 -5,000.00 -49,800.00

% -4.73% -23.54% -23.02% -47.07% -12.79% 38.62% -10.00% -4.78% 3

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 

ANÁLISIS VERTICAL

Ventas Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos istrativos Gastos de Ventas UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros Gastos Financieros UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto a la Renta (30%) UTILIDAD NETA

268,710.00 100.00% -107,504.52 -40.01% 161,205.48 59.99% -8,000.00 -2.98% -6,000.00 -2.23% 147,205.48 54.78% 3,000.00 1.12% -5,000.00 -1.86% 145,205.48 54.04% -43,561.64 -16.21% 101,643.84 37.83% 4

RATIOS FINANCIEROS 

 



Los ratios financieros llamados también índices, coeficientes, razones o rotación, expresan el valor de una cuenta del Estado Financiero, en función de otra. Para ser útiles estos deben ser significativos. Proporcionan una visión orientada al aspecto que quiere examinar; es decir, proporcionan una base para emitir un juicio. El Análisis Financiero estudia hasta que punto los medios financieros (propios, ajenos a corto o largo plazo) empleados por la empresa son adecuados para mantener su desarrollo estable y que le permita hacer frente a sus compromisos a medida que vayan venciendo. 5

 RATIOS DE LIQUIDEZ Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la empresa, en función a la capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de producción.

LIQUIDEZ GENERAL Liquidez General

=

Activo Corriente Pasivo Corriente

Indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad. Una razón de Liquidez General mayor a 1, indica que parte de los activos circulantes de la empresa están siendo financiados con capitales a largo plazo. También podemos decir, que mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto plazo.

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PRUEBA ÁCIDA Prueba Ácida

Activo Corriente - Existencias

=

Pasivo Corriente

Representa una medida más directa de la solvencia financiera a corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de los componentes del activo corriente. Una Prueba Ácida mayor o igual a 1 es considerada satisfactoria. También se considera restarle las cargas diferidas.

LIQUIDEZ ABSOLUTA Mide solamente los disponibles (Efectivo y Valores Negociables). Liquidez Absoluta

=

Efectivo + Valores Negociables Pasivo Corriente

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CAPITAL DE TRABAJO Capital de Trabajo =

Activo Corriente – Pasivo Corriente

El Capital de Trabajo Neto es una medida del grado en que las empresas están protegidas contra problemas de liquidez. Resulta de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. El Capital de Trabajo Bruto es la inversión de las empresas en activo circulante como efectivo y valores comercializables, cuentas por cobrar e inventario. La istración del Capital de Trabajo es la istración del activo corriente de las empresas y el financiamiento para apoyar este activo. Es de mucha importancia establecer los niveles óptimos del activo corriente y la mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazo.

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 RATIOS DE GESTIÓN Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año. Es importante mencionar, que una gestión más eficiente, es reflejo del resultado de las políticas de inversión, ventas y cobranzas aplicada, indicará en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la empresa.

ROTACIÓN DE EXISTENCIAS Rotación de Existencias =

Costo de Ventas Existencias

Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante la venta. Cuanto mayor sea el número de rotaciones, mayor será la eficacia con que se istran los inventarios de la empresa. 9

PLAZO PROMEDIO DE INMOVILIZACIÓN DE EXISTENCIAS Plazo Promedio de Inmovilización de Existencias

=

Existencias x 360 días Costo de Ventas

Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la empresa. Un número menor de días implica un mayor nivel de actividad, y por lo tanto un mayor nivel de liquidez para las existencias.

ROTACIÓN DE INMUEBLES, MAQUINARIAS Y EQUIPOS Mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital para generar ingresos a través de las ventas. Rotación de Inm, Maq y Eq. =

Ventas Netas Inm, Maq y Eq. Neto

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ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL Rotación de Activo Total

=

Ventas Netas Activo Total

Mide la eficacia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generación de ingresos, y resulta asociando el monto de la inversión en activos con el nivel de ventas que estos generan.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos, en consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa. Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales

=

Ventas Netas Cuentas por Cobrar Comerciales 11

PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA Plazo Promedio de Cobranza

Cuentas por Cobrar x 360

=

Ventas Netas

Determina el número de días que en promedio transcurren entre el momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el cobro.

GRADO DE INTENSIDAD EN CAPITAL Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá en gran medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempeñe la empresa. Grado de Intensidad del Capital

=

Inm, Maq y Eq. Neto Activo Total 12

GRADO DE DEPRECIACIÓN Grado de Depreciación

Depreciación Acumulada

=

Inm, Maq y Eq.

Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa. Cuanto mayor sea el grado de depreciación, mayor será el requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la empresa.

COSTO DE VENTAS Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados en la producción de los productos terminados. Costo de Ventas

=

Costo de Ventas Ventas

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GASTOS OPERACIONALES Gastos Operacionales

Gastos Operacionales

=

Ventas

Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados de la producción y comercialización de los productos terminados.

GASTOS FINANCIEROS Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros. Gastos Financieros

=

Gastos Financieros Ventas 14

PLAZO PROMEDIO DE PAGO Plazo Promedio de Pago

=

Cuentas por Pagar x 360 Compras al Crédito

Indica el número de días que demora la empresa en pagar las compras que ha realizado. Algunos consideran el costo de ventas en el denominador, debido a que algunas veces es difícil determinar las compras al crédito que la empresa ha realizado, es una aproximación a las compras. Costo de Ventas = Inventario Inicial + Compras – Inventario Final Mide la gestión del área de Tesorería de la empresa. Mientras más días se demore la empresa en pagar las compras hechas al crédito, mejor uso podrá hacer la empresa de esos recursos (Invirtiéndolos por ejemplo). Sin embargo si la empresa extiende demasiado el plazo de pago puede crear una mala imagen, de mal pagador, y nadie le podría otorgar crédito en el futuro. 15

ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR Rotación de Cuentas = por Pagar Comerciales

Compras al Crédito Cuentas por Pagar Comerciales

Determina el número de veces en el período que la empresa paga sus deudas con sus proveedores, mientras menos veces pague la empresa sus obligaciones a los proveedores, mejor será pues podrá invertir esos fondos lo que le permitirá a la empresa maximizar la rentabilidad.

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 RATIOS DE SOLVENCIA Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que exista entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros.

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO Razón de Endeudamiento =

Pasivo Total Activo Total

Se constituye en indicador de riesgo financiero de la empresa. Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a través de deuda con terceros, y por lo tanto, un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa. 17

RAZÓN DE COBERTURA DEL ACTIVO FIJO Razón de Cobertura del Activo Fijo

Deuda a LP + Patrimonio

=

Activo Fijo Neto

Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor proporción de los activos corrientes de la empresa estará financiada con capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una mayor solvencia financiera. Algunos consideran incluir el patrimonio.

RAZÓN DE COBERTURAS DE INTERESES Mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. Razón de Coberturas de Intereses

=

Utilidad antes de Int. E Imp. intereses 18

 RATIOS DE RENTABILIDAD Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y istración de los recursos económicos y financieros de la empresa.

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN (ROA) Rentabilidad sobre la Inversión =

Utilidad Neta Activo Total

Muestra la calidad de nuestras inversiones. Rentabilidad sobre la Inversión =

Utilidad Neta + Intereses x (1-t) Activo Total

Conocida también como rentabilidad económica o del negocio, mide la eficacia con que ha sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento. (t = tasa impositiva) 19

RENTABILIDAD SOBRE LOS CAPITALES PROPIOS (ROE)

Rentabilidad sobre el Patrimonio

=

Utilidad Neta Patrimonio

Conocida como rentabilidad financiera, considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. Es importante mencionar que en la medida en que el costo de la deuda sea inferior al rendimiento económico de los activos, mayor será la rentabilidad obtenida por encima del rendimiento del negocio para los propietarios de la empresa. 20

MARGEN COMERCIAL Margen Comercial

=

Ventas Netas – Costo de Ventas Ventas Netas

Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando sólo los costos de producción.

RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS Es una medida de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa.

Rentabilidad Neta sobre Ventas

=

Utilidad Neta Ventas Netas 21