Inversiones Permanentes 462r5t

Inversiones permanentes Las inversiones permanentes son fondos invertidos con la finalidad de conservar la inversión en el largo plazo. La intención del ente es mantener la inversión en sus activos por un plazo que exceda un año. ACCIONES EN ENTIDADES CONTROLADAS: Se trata de las acciones que una entidad posee de otra, que le otorga los votos necesarios para ejercer su voluntad (aprobar el balance, designar los directores, distribuir los resultados ACCIONES EN SOCIEDADES VINCULADAS: se trata de las acciones que, si bien, no otorgan el control de la entidad emisora, permiten ejercer una influencia significativa o dominante. Las evidencias concretas que permiten demostrar que existe influencia significativa, se manifiesta cuando las entidades vinculadas, se cumple alternativamente con las siguientes condiciones: tener el mismo directorio, ser el único proveedor, o un único cliente OTRAS INVERSIONES PERMANENTES Títulos de deuda pública: cuando sea necesario conservarlos Inmuebles: destinados a arrendamiento, no son utilizados en la explotación Acciones sin cotización: acciones emitidas por sociedades cerradas Acciones de cooperativas: su tenencia permite acceder a un servicio de la entidad emisora

CAPACIDAD INSTALADA Término que se usa para hacer referencia al volumen de producción que puede obtenerse en un período determinado en una cierta rama de actividad. Se relaciona estrechamente con las inversiones realizadas: la Capacidad Instalada depende del conjunto de bienes de Capital que la Industria posee, determinando por lo tanto un límite a la Oferta que existe en un momento dado. Normalmente la capacidad instalada no se usa en su totalidad: hay algunos Bienes que se emplean sólo en forma limitada puesto que ellos tienen un potencial superior al de otros bienes de Capital que intervienen en forma conjunta en la producción de un Biendeterminado. Cuando hay situaciones de Recesión o de crisis el porcentaje de la capacidad instalada utilizado tiende a disminuir, aumentando la capacidad ociosa o no utilizada. Este último término se usa equivocadamente para hacer referencia a los Recursos Naturales que las empresas, por razones de Costos o por causas de la estrechez del Mercado, no están en condiciones de explotar en un momento dado: así hay tierras que no conviene utilizar porque sus rendimientos son muy pobres y producirían Bienes a un Costo mayor que el que puede aceptar el Mercado; hay Recursos hidroeléctricos que no tiene sentido desarrollar por cuanto la capacidad de generación eléctrica ya instalada es suficiente para atender la Demanda, etc. Es un error frecuente pensar que la producción puede siempre utilizar por completo todos los Recursos Naturales y de Capital disponibles: la utilización o

no de un Factor Productivodepende, en última instancia, de consideraciones económicas y no puramente técnicas, por lo cual no tiene sentido incorporar a la producción aquellos elementos que darían por resultado un Precio más alto que el del Mercado. VIABILIDAD FINANCIERA Si retomamos el comentario con el que iniciamos el tema de la viabilidad económica respecto a las cuestiones que nos formulamos para llevar adelante un determinado proyecto de turismo rural, como ya decíamos que suponíamos superada la "prueba" de la viabilidad técnica, y hemos resuelto que si se gana dinero con él, por lo tanto es viable económicamente, sólo faltaría determinar si es viable financieramente; es decir, si podemos conseguir y generar el dinero necesario para ponerlo en marcha y sostenerlo. Saber que el proyecto de empresa va a ser posible en términos económicos es el paso previo al cálculo de los recursos financieros que necesitará. Una vez que se determina que es viable económicamente, se buscan los recursos financieros: Su importe ¿cuántos? Su estructura ¿con qué vencimientos? Y su origen ¿quién los aportará? Para ello, se necesitará calcular:

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Los balances de situación previsionales.

Son los estados financieros que recogen información sobre la situación patrimonial de la empresa (los bienes, derechos y obligaciones que tiene) durante el periodo de las previsiones.

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Los estados de tesorería previsionales.

Son los estados financieros que recogen la situación y evolución de la Tesorería de la empresa. ¿Qué dudas aparecen? ¿Cómo se estiman cuáles deben ser las fuentes de financiación de la empresa, así como su volumen? ¿qué elementos intervienen para poder estimar su viabilidad financiera? [1] ¿Qué documentos recogen el equilibrio financiero en la empresa? ¿qué es y para que se utiliza el balance de situación? [2] ¿Qué elementos integran la política de circulante que se pretende seguir? ¿cómo influyen sobre la estructura financiera con la que se espera trabajar? [3] ¿Cuál es la importancia de la tesorería? [4] ¿Cómo se estiman los distintos tipos de rentabilidad que puede alcanzar la empresa? [5] ¿Qué se entiende por solvencia y porqué es importante? [6]

¿Qué criterios se utilizan para determinar la viabilidad financiera del proyecto de empresa? [7] El equilibrio financiero de la empresa: el balance de situación Se ha comentado que para la determinación de la viabilidad financiera, uno de los elementos que se debe de calcular es el balance de situación previsional. Balances de situación previsionales Un esquema de un balance tipo puede ser el que se propone en la página 200 del Manual del Alumno. El balance de situación de una empresa se puede representar por una fotografía de lo que la empresa posee en un momento dado, que va variando día a día en función de las operaciones que realiza: comprando, vendiendo, produciendo, etc. Es, pues, un inventario del patrimonio que tiene la empresa, visto desde dos perspectivas diferentes:

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Los activos Los recursos en poder de la empresa se denominan activos o empleos. El balance de situación enumera esos recursos y los valora en términos económicos. representa, por tanto, el conjunto de bienes y derechos que posee la empresa. Formalmente, se sitúa a la izquierda del balance y se le denomina activo.

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Los pasivos

Son los recursos vistos desde su procedencia; es decir, las fuentes de financiación de la empresa. Representa el conjunto de obligaciones de la empresa. Formalmente, se sitúa a la derecha del balance y se le denomina pasivo. El conjunto de los activos es exactamente igual al conjunto de los pasivos; es decir, que entre el activo y el pasivo se da una igualdad aritmética que significa que la totalidad de los activos están financiados por los pasivos.

ACTIVO = PASIVO Más adelante se verán las principales consecuencias de esta característica del Balance. EL ACTIVO Está compuesto por los recursos en poder de la empresa: inversiones en inmovilizados materiales e inmateriales, en existencias, en dinero disponible, en dinero pendiente de cobrar a los clientes, etc. Los elementos del activo, se clasifican por orden de liquidez: Empezando con aquellos activos más difíciles de convertir en dinero y terminando con los que son dinero. Primero los gastos amortizables, que no es que sean difíciles de convertir en dinero, es imposible. Luego Inmovilizados inmateriales, materiales, etc. Y, por último, las cuentas de tesorería: dinero en caja y dinero en la cuenta corriente.

Los activos que denominamos también recursos económicos son inmovilizaciones de dinero que realiza la empresa con el fin de poder desarrollar su actividad, pero que están destinados a ser convertidos de nuevo en dinero mediante la venta de sus productos y servicios. Recordemos, por ejemplo, el concepto de amortización. En ocasiones nos referimos al conjunto del activo como inversión, y al pasivo como financiación. Así se comprende mejor el binomio activo=pasivo; es decir, que toda la inversión tiene que estar financiada, y toda la financiación, se encuentra en algún apartado de la inversión. Los activos fijos o inmovilizados

Son recursos de consumo "largo" = activos asociados al "ciclo de inversión". Su vida útil supera al ciclo de explotación Se trata de aquellos bienes o derechos con una vida útil que supera al ciclo de explotación y, consecuentemente, necesitan varios ciclos de explotación para consumirse (o sea, para liquidarse). Estos son algunos ejemplos: los locales, las herramientas, los vehículos de transporte, las patentes, etc. Al componente del coste de los productos que recoge ese consumo de los bienes del inmovilizado se le denomina amortización. Según su naturaleza, se clasifican en:

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Inmovilizado material Elementos tangibles, susceptibles de maquinaria o los vehículos.



ser

medidos, contados, etc., como

la

Inmovilizado inmaterial

Elementos intangibles, como las marcas, las patentes, el software, etc.



Inmovilizado financiero

Las inversiones financieras permanentes de la empresa, como las participaciones en otras empresas, las fianzas depositadas por el alquiler de locales, etc.

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Gastos amortizables

Determinados gastos de los que, siendo pérdidas, se pueden reconocer su carácter de gasto a lo largo de varios periodos y no en uno sólo, como los gastos de notaría, registros, etc. En realidad no son activos reales, sino ficticios. Los activos circulantes

Son recursos de consumo “rápido” = activos vinculados al “ciclo de explotación”. Se consumen en el proceso de adquisición de materiales, producción, comercialización y cobro de los productos terminados. Se liquidan en un solo ciclo de explotación y son los siguientes:

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Existencias

Materias primas, productos en curso o semiterminados, productos terminados, mercaderías, etc. Si la empresa consiguió financiación para comprar un almacén y llenarlo de productos para vender, el edificio y la mercancía que está dentro son activos pero, así como las instalaciones serían inmovilizados materiales, los productos son existencias.



Realizable a corto

Cuentas que reflejan derechos de cobro, fundamentalmente de clientes. En este caso de clientes, serían ventas que se han hecho, se han entregado y son conforme (por eso tenemos el derecho de cobrarlas) pero que todavía no son exigibles, por ejemplo, por que las vendemos a treinta días y todavía no han pasado. No es dinero "contante y sonante", pero se "convertirá", "se realizará" , a corto plazo.



Disponible

Es la tesorería y las cuentas bancarias. El conjunto del activo constituye la estructura económica de la empresa. El conjunto del activo constituye la estructura económica de la empresa. EL PASIVO

Refleja de dónde proviene el dinero que ha servido para financiar el activo; es decir, cuáles son las fuentes de financiación que se han utilizado para efectuar las inversiones. Viene a explicar de dónde ha salido todo el dinero que está invertido en el activo (hay que recordar que el activo indicaba en dónde se ha invertido todo el dinero que se ha conseguido). Las partidas se clasifican en función de su exigibilidad Es lo mismo que decir en función de lo que nos pueden exigir su devolución. Por eso, primero están las cantidades que no son exigibles, como son las cantidades aportadas por los socios, que "no le pueden exigir" a la sociedad que les devuelva las aportaciones que han hecho. Luego viene lo que si es exigible, pero a largo plazo, como por ejemplo un préstamo hipotecario a quince años. Y por último, tenemos lo que es muy exigible por terceros, que son las deudas que tenemos contraídas y que tienen unos vencimientos a corto plazo (se entiende corto plazo como el periodo inferior a un año). El conjunto del pasivo constituye la estructura financiera de la empresa y se suele dividir en las siguientes magnitudes:

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

Fondos propios o recursos propios o pasivo no exigible . o Capital Social (duración ilimitada). o Reservas (beneficios no retirados). o Resultados del ejercicio. o Subvenciones de capital. Recursos ajenos o pasivo exigible. o Deudas y préstamos a largo plazo (periodo superior al año).

o

Deudas y préstamos a corto plazo (devolución inferior al año).

ACTIVO = PASIVO Esto es lo mismo que decir que la totalidad de los activos deben financiarse, ya sea por los propietarios, ya sea por terceros. Todo lo que la empresa tiene (activo) lo debe (pasivo) a los propietarios (fondos propios), o a terceros (deudas o exigible). La política de circulante Una empresa puede por ejemplo no tener problemas de financiación a largo plazo de sus activos. En el caso de antes, la compra y rehabilitación de una casa de turismo rural podría ser financiada mediante un préstamo hipotecario. El caso es que el corto plazo, los pagos mensuales, quincenales o diarios pueden hacer que en un momento dado no se tenga dinero para pagar la luz, por lo que no podría abrir la casa y por lo tanto, no generaría ingresos y tendría que cerrar. Es decir, un problema de financiación a corto plazo puede llevar al cierre de una empresa, por lo que este aspecto del corto plazo es algo a tener muy en cuenta. Las partidas se clasifican en función da su exigibilidad: Desde un punto de vista financiero, al empresario le debe preocupar especialmente con qué medios debe hacer frente a sus deudas a corto plazo. Con qué pagar a sus proveedores, con qué atender los vencimientos de los préstamos y de los créditos, con qué pagar a la Hacienda Pública y a la Seguridad Social, etc. En principio, cuenta para ello con:

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Vender sus productos y servicios. Cobrar a sus clientes en el plazo convenido. El propio dinero líquido que tiene.

La forma de estimar esa situación financiera a corto plazo consiste en el cálculo del capital circulante .

Capital circulante = Existencias + Cuentas por cobrar + Tesorería Cuentas por pagar de la explotación En la mayoría de los negocios esta cifra debe ser positiva, pero ello no es suficiente, porque dependerá de la inminencia de sus pagos y del tiempo que tarde en vender sus existencias y en cobrar sus ventas; es decir, en generar la liquidez suficiente para atender esos pagos. Es muy importante, por tanto, establecer una política de circulante que ayude a cuantificar y a prevenir estas necesidades. La política de circulante de una empresa está constituida por los objetivos de gestión del activo y del pasivo circulantes; es decir, los objetivos que la empresa va a perseguir sobre:

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Los días que va a tener, por término medio, las materias primas en su almacén antes de pasarlas a fabricación. Los días que va a tardar, por término medio, en fabricar sus productos. Los días que va a tardar en vender, por término medio, sus mercaderías o sus productos terminados. Los días que va a tardar, por término medio, en cobrar sus ventas.



Los días que va a tardar en pagar, por término medio, sus compras.

El emprendedor tiene ante si uno de los factores de gestión más críticos de cara a la propia supervivencia de la empresa. Fijar una política de circulante específica y coherente con el sector en el que va a desarrollar su actividad y poner todos los medios a su alcance para cumplirla supone reducir una de las causas de fracaso empresarial más habitual. Buena práctica financiera: Se debe considerar que aquellos activos que tardan más en convertirse en dinero líquido, como el activo fijo, deben financiarse con unas masas de pasivo que sean poco exigibles en cuanto al plazo, como los recursos propios y el exigible a largo plazo, también llamados capitales o recursos permanentes. A la diferencia entre los capitales permanentes y el activo fijo se le denomina fondo de rotación.

Fondo de rotación = Capitales permanentes – Activo fijo El fondo de rotación está formado, por tanto, por aquellos recursos permanentes que financian aquella parte del activo circulante que en realidad está inmovilizada, aunque esta cantidad varía constantemente. La posesión de un fondo de rotación adecuado proporciona una determinada estabilidad a la empresa, lo que obliga en la mayoría de los casos a que el fondo de rotación sea positivo, aunque también dependerá de la política de circulante que haya adoptado, o haya sido capaz de llevar a cabo. La empresa estará en equilibrio financiero cuando consiga hacer coincidir su fondo de rotación con el capital circulante necesario, es decir, el capital circulante teórico, resultante de aplicar su política de circulante. Como es lógico, en una empresa que todavía no ha comenzado su actividad -empresa en Proyecto- el fondo de rotación y el capital circulante teórico o necesario serán coincidentes. La estructura financiera Aunque ya se hizo referencia a las masas patrimoniales que constituyen el patrimonio de una empresa, cumple analizar con un poco más de detalle la composición del pasivo, pues el conocimiento de las principales características de las fuentes financieras y, desde luego, sus posibilidades de obtención estarán siempre entre las principales preocupaciones para llevar adelante el proyecto y consolidarl o.

 

Primero cumple estimar cuál es la inversión inicial. Y hay que prever, también, cuánto vale el capital circulante necesario, fruto, como sabemos, de la política de circulante que pretenda implantar.

Ya conocemos entonces las necesidades de financiación que exige el Proyecto. Ahora la cuestión es "¿de dónde se va a sacar la financiación?". Para ello, veamos cuales son los distintos tipos de financiación que están al alcance. Si consideramos su procedencia, las fuentes financieras pueden clasificarse en dos categorías:

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Financiación interna o autofinanciación

Son los recursos que la empresa genera por sí misma (reservas, amortizaciones, provisiones, etc.).

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Financiación externa

Son los recursos financieros que la empresa obtiene del exterior, ya proceda de las aportaciones de los accionistas, ya proceda de terceros. Esta forma de clasificación es importante porque pone de manifiesto, desde una perspectiva financiera, la capacidad de la empresa para sostenerse por si misma o, por el contrario, la necesidad que tiene de recurrir a terceros para obtener esos recursos financieros que necesita. Sin embargo, la clasificación según los criterios que establece el balance de situación va a ser la que se siga en los siguientes epígrafes. es decir, no el criterio de su procedencia, sino el de su exigibilidad. ESTRUCTURA FINANCIERA La estructura financiera recoge la composición del Pasivo y la relación entre los recursos financieros a largo y a corto plazo. Recursos a largo plazo. Son aquellas fuentes financieras que permanecen en la empresa por un plazo superior a un año. Pueden ser no exigibles (no hay que devolverlos) y exigibles o deuda. Recursos a corto plazo. Son aquellas fuentes financieras que permanecen en la empresa por un plazo inferior a un año. FONDOS PROPIOS Son recursos que no hay que devolver. Pueden ser de los siguientes tipos:

 



Aportados por los propietarios. Capital Social, fundamentalmente. Generados por la propia empresa o autofinanciación, que pueden ser, a su vez, de dos tipos: o De enriquecimiento. Beneficios no retirados por los propietarios: reservas... o De mantenimiento. Mantienen el valor de los activos: amortizaciones, provisiones, etc. Subvenciones de capital. Asimilados a los Fondos Propios dado su carácter de no exigibles.

Una adecuada política de autofinanciación puede ser muy importante para una empresa porque:

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Proporciona una mayor autonomía financiera e independencia, puesto que reduce los pasivos a devolver. Son fuentes de financiación que no tienen un coste financiero explicito, aunque sí tengan un coste de oportunidad. Para las pymes, que tienen, generalmente, grandes dificultades para el a los recursos a financieros a largo plazo, es una forma de obtenerlos. Proporciona una mayor solvencia, al mejorar la relación entre deuda y recursos propios. Contribuye a la capitalización de la empresa.



Puede llegar a tener un efecto multiplicador del crecimiento, pues puede permitir la financiación del crecimiento de forma equilibrada entre fondos propios y endeudamiento.

Sin embargo, una inconvenientes:

 

política

de

autofinanciación

muy

radical

puede

tener

Minora los dividendos, de forma que la empresa puede perder atractivo inversores. Al no tener coste financiero explícito, se corre el riesgo de no asignar los con criterios económicos, de forma que se pueden realizar inversiones convenientes para no tener recursos ociosos, lo que impediría llevar inversiones que sí lo sean.

algunos

para los recursos no muy a cabo

RECURSOS AJENOS A LARGO PLAZO El pasivo exigible a largo plazo está constituido por recursos financieros aportados por terceras personas ajenas a la propiedad de la empresa. Son recursos negociados a cambio del pago de un determinado interés y con fecha de devolución. Forman parte de los capitales permanentes de la empresa que, como sabemos, deben financiar al activo fijo y al fondo de rotación (parte permanente del activo circulante). Pueden ser:

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Créditos y préstamos. Recursos solicitados por la empresa a una entidad financiera. Hay que considerar:

o o o

El plazo de amortización, superior a un año. Las comisiones, en función del importe del préstamo o crédito. Los intereses, en función de su tipo y del importe y plazo de la operación. En cuanto al tipo de interés, es importante resaltar la necesidad de considerar la TAE y no el tipo de interés nominal. La TAE, o tasa anual equivalente, es un tipo que calcula la entidad financiera sobre la base de los siguientes costes: el tipo de interés, las distintas comisiones -de apertura, de estudio, etc.- y el plazo de liquidación (mensual o trimestral), fundamentalmente. Aún así, la TAE real de la operación es superior a la TAE bancaria, ya que además de los costes anteriores hay que sumar otros posibles gastos, como los de tasación, la comprobación registral, el impuesto de actos jurídicos documentados, etc.

o

Las Cuotas de Amortización, que representan la devolución del principal. La diferencia fundamental entre préstamos y créditos estriba en que en el caso del crédito sólo se pagan intereses por la parte del capital efectivamente dispuesta, mientras que en el caso de los préstamos se pagan intereses por la totalidad de los mismos, se utilice o no el dinero .



Leasing.

Es un contrato que tiene por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles o inmuebles, adquiridos para dicha finalidad por la entidad según las especificaciones del futuro , a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de las cuotas concertadas.



Acredores de inmovilizado.

RECUROS AJENOS A CORTO PLAZO Son aquellas fuentes financieras cuyo plazo de vencimiento (exigibilidad) es menor de un año. Pueden tener coste financiero explícito (préstamos, créditos, pólizas de descuento de efectos, etc.) o no tenerlo (proveedores, hacienda pública, seguridad social, etc.). Se pueden dividir en los siguientes: Fuentes ajenas a corto plazo sin coste o espontáneas En realidad, algunas tienen coste implícito -las cuentas de proveedores que nos harían descuento por pronto pago- y no todas son espontáneas -es decir, algunas hay que negociarlas- pero, en general, recogen la idea de que son fuentes ordinarias de la explotación de cualquier empresa: los proveedores y acreedores, los anticipos de clientes, la hacienda pública, la Seguridad Social, etc. En cualquier caso, la norma general es que se generan automáticamente y su coste efectivo es igual a cero. Fuentes ajenas a corto plazo negociadas o con coste.

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Pólizas de crédito a corto plazo. Préstamos a corto plazo. Descuento comercial.

Operación de crédito por la cual una entidad financiera anticipa el importe de un efecto de comercio a su librador, con la transmisión a favor de la entidad del derecho al cobro. Hay que considerar que el el librador debe asumir el riesgo de impago y que el cobro de los intereses se hace por anticipado.

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Factoring.

Acuerdo para la prestación de un conjunto de servicios istrativos, financieros y de garantía de cobro que el factor, o compañía de factoring, ofrece a un cliente sobre las ventas que éste realiza. Todas esta fuentes de financiación requieren una negociación previa en torno a las siguientes características: tipo de interés, plazo y forma de reembolso. La solvencia financiera a corto plazo: la tesorería Una empresa de mantenimiento de sistemas informáticos, va a tener, de acuerdo con un contrato firmado con una gran empresa, una facturación de 200.000 euros anuales. Todos sus costes son de 125.000 euros. El beneficio de la empresa, de 75.000 euros parece interesante... ¿pero que ocurriría si se cobrara todo a 31 de diciembre y los gastos se realizaran a lo largo del año? Esto quiere decir que obtener beneficios no implica, en el corto plazo, que se pueda hacer frente a los compromisos de pago. Esto ocurre ya que las ventas y cobros no suelen coincidir en el tiempo, lo mismo que las compras y los pagos. Para poder controlar la capacidad real de pago que tiene la empresa en función de sus cobros, es necesario realizar un seguimiento de ambos a través de un nuevo estado previsional: el plan de tesorería .

Su realización debe obedecer al llamado criterio de caja al considerar -como se dijo- que los flujos monetarios reales difícilmente coinciden con el devengo de los ingresos o gastos que los originaron. El plan de tesorería es una herramienta dinámica sobre la que hay que hacer un seguimiento continuo, analizando las desviaciones sobre la previsión inicial y el efecto que tienen. Es adecuada la realización de un plan mensual para el primer año. El hecho de realizarlo rigurosamente es importante, porque una previsión de tesorería puede mostrar desequilibrios que indiquen que la empresa no puede atender sus pagos.Este presupuesto reflejará las entradas y salidas de dinero (cobros y pagos) que se irán produciendo, indicando el momento en que se supone se realizarán. Para la realización de un plan de tesorería:

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Se ubicarán en primer lugar los cobros de las ventas en función de los periodos en que estas se realizarán y los periodos medios de cobro establecidos con los clientes. Después los pagos por las compras, en función de las cifras de ventas establecidas anteriormente. A continuación, se acomodarán el resto de los pagos. Con estos datos se obtendrá un primer saldo de caja, llamado saldo de explotación. Seguidamente se colocarán los cobros ajenos a la explotación: aportaciones de los socios, préstamos recibidos, etc. Y, por último, los pagos ajenos a la explotación, como los correspondientes a la inversión inicial, las devoluciones de préstamos, etc.

El esquema general podería ser el que se indica en la página 214 del Manual del alumno. + Cobros de la explotación Son los relacionados con la actividad propia de la empresa y están estrechamente relacionados con la previsión de ventas y las condiciones de cobro a clientes que se hayan establecido. - Pagos de la explotación Son los derivados de la normal actividad de la empresa. = Saldo de explotación + Cobros ajenos a la explotación Aquellos que no guardan relación con la propia actividad, incluyendo la obtención de préstamos o las aportaciones de los propietarios. - Pagos ajenos a la explotación Por lo general están relacionados con pagos en concepto de amortización de la financiación externa y la compra de activos. + Saldo inicial disponible Cantidades de las cuentas de tesorería que figuran en el balance al inicio del período considerado. = Saldo final disponible

Es el saldo final a disposición de la empresa. Si es positivo habrá superávit, y si ocurre lo contrario habrá déficit, no se generarían recursos financieros suficientes y habrá que buscar nuevos recursos hasta que la empresa entre en rentabilidad. El presupuesto debe revisarse, tomando las medidas oportunas y con tiempo suficiente para que no se produzca un déficit grave de tesorería. Permitirá prever con la suficiente anticipación las puntas de tesorería, tanto positivas como negativas, invirtiendo el excedente o endeudándose con las instituciones de crédito en el momento oportuno. Unas Previsiones de tesorería completas y rigurosas facilitarán:

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La negociación con las entidades financieras para la financiación de los déficits.

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La colocación de los excedentes previstos.

A rendibilidade da empresa ¡Bien! Ya se ha conseguido que al menos la empresa sea viable financieramente, a largo plazo y a corto plazo. En ese sentido, se ha sido capaz de conseguir un proyecto de empresa que es viable técnica, económica y financieramente. Pero no sólo interesa que sea viable, sino también rentable. Es decir sacarle el mayor partido a la inversión y a las aportaciones que se han realizado. Buscar un indicador que nos de una idea de la calidad de la gestión. Para ello, introducimos el concepto de rentabilidad. Esta ratio en términos globales permite a la empresa evaluar la calidad de la gestión a través de la generación de beneficios (lo que obtiene) en función de los recursos de los que dispone para realizar su actividad (lo que aporta). Con el análisis de la rentabilidad, ¿qué se pretende? Se pretende medir la capacidad de la empresa para generar beneficios en función de los capitales invertidos, lo cual dependerá precisamente de la forma en que dichos recursos sean gestionados. La rentabilidad ¿De qué depende? Va a depender del nivel de eficacia y eficiencia con que funciona la empresa; es decir, de la forma en que se aproveche su estructura técnica, comercial, istrativa y financiera. Vendrá determinada por la forma en que la empresa responde a las preguntas clave de la dirección y la forma en que esas respuestas serán aplicadas en la empresa:

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¿QUÉ productos o servicios constituirán el objeto de la empresa? ¿CÓMO se llevará a cabo el proceso de compra, producción y venta? ¿DÓNDE se realizará este proceso?

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¿QUIÉN lo va a realizar? ¿CON QUÉ recursos económicos y financieros?

Los dos tipos principales de rentabilidad con los que vamos a trabajar y que veremos en las páginas siguientes:

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Rentabilidad económica. Rentabilidad financiera o rentabilidad de los fondos propio.

RENTABILIDAD ECONÓMICA Re, es la rentabilidad que obtiene la empresa por sus activos o inversiones. Es decir, si obtenemos 10.000 euros de beneficios (en concreto los beneficios antes de intereses e impuestos -BAII-) y nuestros activos son de 100.000 euros, significa que la Re de la empresa es del 10%. Consigo con 100.000 euros, unos beneficios de 10.000 euros. Puedo mejorar la rentabilidad de dos maneras:

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Reduzco el denominador: somos más eficiente en la gestión de la actividad, y conseguimos los mismos beneficios con los mismos activos. Amplio el numerador: somos más eficiente en la gestión de la actividad y, con los mismos activos, conseguimos más beneficios.

Podemos desglosar la Re como función del margen sobre ventas (BAII / V) que obtiene la empresa por la rotación de su activo (V / Activo) -ventas por cada euro invertido en el activo-. Estratégicamente, un margen elevado implica diferenciación del producto, mientras que una empresa que compite bajo liderazgo en costes, buscará una alta rotación. Quizás pueda parecer un tanto complejo, pero son concepto ya utilizados en el lenguaje coloquial, ya que la segunda expresión, vendría a decir, que la rentabilidad es la combinación de margen y de rotación; es decir, o vendo más caro, o vendo más "rápido". RENTABILIDAD FINANCIERA Rf, es la rentabilidad que obtienen los fondos propios después de restarle a los beneficios los gastos financieros. Si la empresa consigue unos beneficios (beneficios antes de impuestos -BAI-) de 20.000 euros el primer año, y los socios aportaron 200.000 euros, se habría conseguido una Rf del 10%. Qué también es un concepto que se utiliza en el lenguaje coloquial ya que en todas la inversiones financieras, sobre todo las bancarias, el dato fundamental con el que se trabaja en el tipo de interés que "pagarán" por el dinero es precisamente la Rf de la inversión. La solvencia financiera a largo plazo En un sentido general, la solvencia es: La capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de pago, tanto con los recursos generados por ella como con los activos comprometidos. Va a estar condicionada por varios factores, entre los que destacan los siguientes:

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La propia capacidad de la empresa para generar beneficios. El ratio de endeudamiento.

Ya se pudo comprobar que la medida de la solvencia a corto plazo venía dada por los planes de tesorería, por lo que añadiremos ahora sólo algunas ideas complementarias.

Normalmente, la herramienta más utilizada para el análisis de la solvencia es la de los ratios patrimoniales. Los ratios patrimoniales son cocientes que relacionan entre sí dos magnitudes del balance de situación. Veamos algunos. Solvencia Representa (en sentido estricto) la capacidad para atender a los compromisos de pago a corto plazo. Indica, de alguna forma, la distancia a la suspensión de pagos. Liquidez Señala la capacidad inmediata de pago. Es fundamental. Tesorería Indica la cobertura que se tiene disponible para hacer frente a los pagos a corto plazo. No es muy significativo. Endeudamiento Indicará cuánta deuda tiene la empresa por cada euro de recursos propios. Es una medida del riesgo que corren los acreedores para poder recuperar sus créditos. Su conocimiento y control son fundamentales para el emprendedor. Coeficiente básico de financiación Recogerá el grado de cobertura de las inversiones a largo plazo por recursos financieros también a largo plazo (siendo FRN el fondo de rotación necesario o teórico). Es fundamental para empresas en funcionamiento, aunque no para proyectos de empresa, porque para estas últimas y a escala presupuestaria, siempre valdrá 1. Alguna consideración final sobre el uso de los ratios:

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Las ratios no tienen valor alguno tomados de forma aislada; sólo deben formularse y analizarse cuando constituyen un conjunto coherente. Los ratios tienen mayor sentido cuando se comparan con los de otras empresas y, además, cuando se analiza su evolución a lo largo de un período de tiempo. No existen valores ideales para los ratios -salvo, quizá, el Coeficiente básico de financiación, que debe valer alrededor de 1-; cada empresa debe encontrar los suyos.

Resumen Un proyecto de empresa es viable financieramente cuando los recursos generados por la actividad (beneficios retenidos, amortizaciones y provisiones, etc.) más determinados fondos procedentes del exterior de la empresa (las aportaciones iniciales o posteriores de los propietarios) y el endeudamiento a largo plazo son suficientes para hacer frente a las necesidades financieras que plantea la empresa. Dichas necesidades son, básicamente:

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Las inversiones iniciales y posteriores. Las necesidades iniciales y posteriores del fondo de rotación. La cancelación de deudas. Las eventuales pérdidas que se pudieran producir.